8月19日，人形机器人企业宇树科技在上交所科创板挂牌交易。公司此次发行4045万股，发行价为150.8元/股，按公司预计2025年归属母公司净利润约2.78亿元计算，发行后市值约为609.93亿元，发行市盈率高达约220倍。开盘时股价直冲1100元/股，单日暴涨逾600%，市值一度突破4400亿元，但这也成为其上市以来的最高点，随后股价持续回落。

到8月26日，宇树科技报收591.53元/股，较开盘最高点短短一周内下跌超过45%。这意味着在这波资本热潮中，内部员工、早期投资者、线下配售及网上中签者之外，绝大多数后进场的散户未能获利，反而承受巨大损失。

公司能在利润尚小的情况下获得如此高估值，与其在公众视野中的曝光密切相关。2025年春晚人形机器人亮相、公司创始人参与多场高层座谈，使市场对其未来商业化前景充满期待。此后股权改革、与中信证券签署上市辅导、以及从交易所受理到证监会注册的节奏非常快：从受理到注册用时约100天，远快于一般科创板项目常见的半年甚至更长时程，随后完成询价、定价等程序并于8月19日挂牌。 球友会

上市带来的直接收益显而易见，公司实控人及早期机构获得暴利。公司创始人王兴兴持股约8671.50万股，上市后其持股市值一度突破千亿元，虽随后回落，但仍保持数百亿元市值。公司员工通过员工持股平台“上海宇翼”持有约3982.86万股，占公司股份近10%，同样受益颇丰。外部早期投资者如美团、红杉中国、经纬创投等也持有数千万股，按8月26日收盘价计算，持股市值分别约为164亿元、134亿元和92亿元，远超其早期投入金额。

作为保荐承销方，中信证券同时从承销费中获得可观收益。中信证券此次承销保荐费用超过1.4亿元。此外，中信旗下全资子公司金石投资管理的基金持有宇树科技约1511.42万股，按当日价计市值逾89亿元；科创板跟投机制又使中信获配约80.89万股，价值约4.79亿元。合计看，中信证券及其子公司在本次上市中浮盈已接近或超过93亿元。

然而，资本热度并未映射到产品的即时商业化落地。公司以四足机器人与人形机器人为主，市场更为关注人形机器人。虽然过去几年人形机器人出货量从2023年的个位数增长到2025年的数千台（约从5台增至5215台），销量与营收均显著提升，但据披露，超过76%的已经交付的人形机器人仍主要用于科研或试验场景，尚未形成大规模的商业化部署。创始人也坦言，要实现广泛商用还需要更多时间和配套生态的成熟。 球友会

市场上曾有将宇树与此前表现抢眼的长鑫科技类比的声音，但两者本质不同。长鑫属于国产DRAM与高带宽存储芯片领域的领军企业，具备明确的市场份额和在产能、需求周期下的盈利弹性，因此在存储景气周期中能够带来可观且持续的利润预期；而机器人整机制造商面对的是更长的技术与市场化路径，短期内能否兑现高估值存在较大不确定性。

总体来看，宇树科技这次上市在短时间内为创始人、员工、早期机构和中信系带来巨额浮盈，但股价高位回落也让后进入的散户承受显著风险。公司能否将技术与产品优势转化为稳定且大规模的商业收入，将决定其长期估值能否支撑当前的高位市值。